📊 Tesouro Direto — Multi-Análise
Dados: 17/09/2026 (CSV oficial) · Focus 11/09 · Kalshi + Polymarket ao vivo · Gerado em 18/09/2026
🎯 Recomendação: Tesouro IPCA+ 2035 (núcleo) —
carrego 7,55% real · percentil 96% da história · D_mod 8,0
Satélite: IPCA+ 2045 (maior upside, maior risco) ·
Evitar: Prefixado (risco de inflação)
⚙️ Gauntlet do Algoritmo de Análise
| Gate | Teste | Resultado |
|---|
| A1 Look-ahead | Percentis usam só o passado? | PASSA |
| A2 Unidades | Fórmula de duração correta? | FALHOU → corrigido |
| A3 Sensibilidade | Percentil muda com a janela? | SIM (69/87/96%) |
| A4 Revisão de dados | O CSV é revisado? | SIM |
| A5 Amostra | Episódios forward bastam? | n=10-13 |
| A6 Robustez | Sobrevive a métodos diferentes? | PASSA |
🚨 A2 era um bug real: eu reportava +805% para
queda de 1pp quando o correto é +8% — erro de 100×. Corrigido.
🔮 O que o Mercado Espera (prospectivo)
Focus BCB — 11/09/2026 · 147 economistas
| Ano | Selic | IPCA | Juro real implícito |
|---|
| 2026 | 13,75% | 4,90% | 8,44% |
| 2027 | 12,00% | 4,30% | 7,38% |
| 2028 | 10,50% | 3,80% | 6,45% |
| 2029-30 | 10,00% | 3,50% | 6,28% |
Polymarket — dinheiro real (US$ 151M na eleição)
Flávio Bolsonaro55,6%vencer eleição
Lula43,5%vencer eleição
Corte Selic (nov)58,0%Copom
2º turno94,5%probabilidade
Inflação 2026 — as 3 fontes divergem
| Fonte | IPCA 2026 esperado | Natureza |
|---|
| Focus (economistas) | 4,90% | survey |
| Polymarket (dinheiro) | ~5,16% | peso por bucket |
| Kalshi (dinheiro) | ~4,9% | P(>4,75%)=74% |
| ANBIMA (breakeven) | 6,00% | implícito na curva |
⚠️ Divergência central: as previsões (4,9-5,2%) ficam
abaixo do breakeven (6,0%). Isso significa que o Prefixado pode
render mais que o IPCA+ — se as previsões estiverem certas. O IPCA+ é o
seguro contra a inflação surpreender.
🔺 Triangulação (4 abordagens independentes)
IPCA+ 2035 — taxa 7,55% · 8,7 anos · D_mod 8,0
| Abordagem | Resultado |
|---|
| A — Percentil | 3a: 69% · 5a: 87% · histórico: 96% |
| B — Retorno forward (top-20%) | +1a: +7,7% (77% pos) · +2a: +22,1% (100% pos, n=11) · +3a: +31,4% |
| C — Carry puro | +1a: +7,5% · +2a: +15,7% · +3a: +24,4% |
| D — Sensibilidade | −1pp → +15,6% total em 1 ano |
Decomposição honesta (B−C): em 2 anos, a mediana foi +22,1%
contra carry de +15,7% → o markup adiciona só ~6pp. O resto é carrego.
IPCA+ 2045 — taxa 7,24% · 18,7 anos · D_mod 17,4
| Abordagem | Resultado |
|---|
| A — Percentil | 3a: 68% · 5a: 87% · histórico: 93% |
| B — Retorno forward | +1a: +9,2% (60% pos) · +2a: +11,6% · +3a: +11,9% · pior −19,1% |
| C — Carry | +1a: +7,2% · +2a: +15,0% · +3a: +23,3% |
| D — Sensibilidade | −1pp → +24,6% · +0,5pp → −8,7% |
📊 As 10 Camadas
| Camada | IPCA+ 2035 | IPCA+ 2045 |
|---|
| 1️⃣ Carrego (real) | 7,55% → 1,88x em 8,7a | 7,24% → 3,68x em 18,7a |
| 2️⃣ Marcação (−1pp) | +8,0% | +17,4% |
| 3️⃣ Curva (breakeven) | 6,0% | 6,0% |
| 4️⃣ Histórica | p3a 69% · pHIST 96% | p3a 68% · pHIST 93% |
| 5️⃣ Prospectiva | real converge p/ 6,3% → markup ~+10% |
| 6️⃣ Regime | ALTA, 88% pegajoso em 20d |
| 7️⃣ Macro | BR corta (13,75%) · Fed sobe (3,75-4,00%) |
| 8️⃣ Política | Flávio 55,6% · 3 cenários (2 pró-IPCA+) |
| 9️⃣ Risco | −4,0% por +0,5pp | −8,7% por +0,5pp |
| 🔟 Backtest | vender/recomprar NÃO validado (+2,6% med, DSR 0,864) |
🎯 Síntese
✅ Onde CONCORDAM (convicção)
- Carrego alto e contratual — piso de 7,5% real garantido
- Percentil histórico alto — 96% da história
- Prospectiva favorável — mercado espera o real cair para 6,3%
- Regime pegajoso — não precisa correr
⚡ Onde DIVERGEM (incerteza)
- Focus 3,5% vs breakeven 6,0% → gap de 2,5pp inexplicado
- Se as previsões estiverem certas, o Prefixado rende mais
- Saída antecipada não validada (Gauntlet reprovou)
- Amostra pequena (n=10-13 episódios forward)
🚨 O que Invalidaria
- Taxa real subir acima de 8,5% → esperar (compra mais barato)
- Breakeven > 7% → inflação desancorando
- Dominância fiscal → o título cai no curto prazo; só funciona segurando
- Precisar do dinheiro antes de 2035 → aí é Tesouro Selic
⚠️ Limitações Declaradas
- Episódios forward: n=10-13 → indicativo, não prova
- Percentil sensível à janela (69% / 87% / 96%)
- CSV é revisado — variações pequenas são esperadas
- Backtest de venda antecipada não passou no Gauntlet
- Kalshi tem liquidez fina em alguns mercados
- Nada foi executado. Isto é análise, não ordem.